公用事業(yè):壟斷帶來(lái)穩(wěn)定成長(zhǎng)

　　公用事業(yè)是指負(fù)責(zé)維持公共服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施的公司。公共事業(yè)類上市公司處在自然壟斷之下,業(yè)績(jī)能夠保持相對(duì)穩(wěn)定,可以是由政府的控制之下,而如果是私營(yíng)的則會(huì)被行政法規(guī)所監(jiān)督。一般所說(shuō)公用事業(yè)包括電力、交通設(shè)施、供水供氣、環(huán)保等行業(yè),這些行業(yè)在2010年經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的過(guò)程中,業(yè)績(jī)收入將會(huì)穩(wěn)定增加,未來(lái)成長(zhǎng)性良好。

　　電力未來(lái)發(fā)展風(fēng)光無(wú)限

　　新能源是實(shí)現(xiàn)“調(diào)結(jié)構(gòu)”的突破口,新能源的發(fā)展將決定了我國(guó)電力行業(yè)未來(lái)固定資產(chǎn)投資的結(jié)構(gòu)和布局,電源投資結(jié)構(gòu)和電網(wǎng)投資方向會(huì)給電力行業(yè)供給和需求帶來(lái)重要的影響。經(jīng)濟(jì)“調(diào)結(jié)構(gòu)”還會(huì)促使電價(jià)形成機(jī)制改革的加速推進(jìn)。

　　新能源政策決定電力投資方向,電價(jià)體制改革將會(huì)給電力板塊帶來(lái)重大投資機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)2010年電源投資額將繼續(xù)下滑,電網(wǎng)投資額增速微增,大規(guī)模電網(wǎng)投資預(yù)計(jì)要從2011年開(kāi)始�；痣娦略鰴C(jī)組增量和增速將減緩,水電裝機(jī)容量、風(fēng)電、核電、太陽(yáng)能等新能源裝機(jī)容量加快增長(zhǎng)。

　　水電電價(jià)大幅上調(diào),“同網(wǎng)同價(jià)”漸行漸近。近日發(fā)改委公布,自2009年11月20日起將全國(guó)銷售電價(jià)平均每千瓦時(shí)提高2.8分錢。對(duì)上網(wǎng)電價(jià)做了有升有降的調(diào)整。陜西等10個(gè)省燃機(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)每千瓦時(shí)上調(diào)0.2-1.5分,浙江等7個(gè)省下調(diào)0.3-0.9分,對(duì)水電上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)幅度為0.2-5.0分/千瓦時(shí),遠(yuǎn)高于火電標(biāo)桿電價(jià)調(diào)整幅度,水火平均上網(wǎng)電價(jià)價(jià)差進(jìn)一步縮小;同時(shí),水電電價(jià)定價(jià)機(jī)制進(jìn)行了重大改變,暫時(shí)由臨時(shí)價(jià)格取代水電標(biāo)桿電價(jià)。聯(lián)合證券認(rèn)為此次水電電價(jià)調(diào)整目的除了彌補(bǔ)水電發(fā)電成本的提高外,更多是為實(shí)施水火“同網(wǎng)同價(jià)”所做的準(zhǔn)備。

　　據(jù)渤海證券預(yù)測(cè),2009、2010年,GDP同比增速有望達(dá)到8.27%和9%,用電量同比增長(zhǎng)率分別為4.95%和7.35%;發(fā)電量將跟隨用電量需求增長(zhǎng),2009、2010年增長(zhǎng)率分別達(dá)到4.93%、7.32%。由于發(fā)電量的增長(zhǎng)及新增機(jī)組增速減緩,預(yù)計(jì)2010年火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)回升60小時(shí)左右,如果明年沒(méi)有嚴(yán)重的自然災(zāi)害出現(xiàn),水電利用小時(shí)將會(huì)回升至100小時(shí)左右。

　　從價(jià)值、政策受益、重組預(yù)期三個(gè)方面挖掘投資機(jī)會(huì)。渤海證券認(rèn)為投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注明星電力、申能股份、濱海能源等個(gè)股。聯(lián)合證券則認(rèn)為在水火“同網(wǎng)同價(jià)”逐步完成的過(guò)程中,目前水電裝機(jī)占總權(quán)益裝機(jī)比例較高或有強(qiáng)烈的水電資產(chǎn)注入預(yù)期的發(fā)電類企業(yè)將會(huì)受益。考慮到估值水平,提請(qǐng)投資者重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)江電力、桂冠電力和國(guó)電電力。

　　交通運(yùn)輸轉(zhuǎn)暖操作機(jī)會(huì)豐富

　　中金公司預(yù)測(cè)2009年中國(guó)GDP增速將為8.4%,2010年GDP增速將進(jìn)一步提高至8.8%,投資和消費(fèi)分別對(duì)GDP正貢獻(xiàn)4.0和4.3個(gè)百分點(diǎn),凈出口實(shí)現(xiàn)正貢獻(xiàn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。今年年底前出口同比轉(zhuǎn)正,明年實(shí)際出口增長(zhǎng)8%,中國(guó)出口升級(jí)將持續(xù)。

　　正在召開(kāi)的秋季廣交會(huì)訂單出現(xiàn)大幅回升。根據(jù)統(tǒng)計(jì),截止到第二期結(jié)束,第106屆廣交會(huì)累計(jì)出口成交238.7億美元,比今年春交會(huì)增長(zhǎng)18.5%,彰顯中國(guó)出口回暖的信號(hào)正在增強(qiáng)。

　　隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的恢復(fù),預(yù)計(jì)明年的運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量將保持09年下半年以來(lái)的良好增長(zhǎng)。尤其是與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度更高的貨運(yùn),有望保持高增速。

　　09年前期貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量增速較低,直到4月份才恢復(fù)正增長(zhǎng),預(yù)期2010年上半年的增速將保持較高水平�？瓦\(yùn)周轉(zhuǎn)量今年整體增速并不快,明年在經(jīng)濟(jì)回暖,上海世博會(huì)等因素刺激下,有望進(jìn)一步提高增速。

　　港口最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去,集裝箱吞吐量同比降幅將于下半年逐步收窄,散雜貨吞吐量將在國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資的帶動(dòng)下保持穩(wěn)定表現(xiàn)港口板塊近期表現(xiàn)相對(duì)滯后,主要是前期進(jìn)出口數(shù)據(jù)有所反復(fù)所致。隨著經(jīng)濟(jì)和出口的復(fù)蘇,市場(chǎng)有望進(jìn)一步建立對(duì)港口的信心港口行業(yè)的購(gòu)并整合有加速傾向,對(duì)相關(guān)公司將形成股價(jià)刺激,該板塊的投資機(jī)會(huì)將主要來(lái)自于出口外貿(mào)的提升。建議投資者把握階段性的操作機(jī)會(huì)。

　　公路運(yùn)輸?shù)淖罱鼣?shù)據(jù)顯示,貨車同比升幅已經(jīng)高于總車流量的增長(zhǎng)幅度,體現(xiàn)出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改善對(duì)于公路車流量和收入的正面影響隨著出口的持續(xù)恢復(fù),由此判斷高速公路的車流量將會(huì)進(jìn)一步提升,特別是靠近主要出口區(qū)域及港口的路段。目前來(lái)看,公路板塊的估值在17倍左右,估值較低。同時(shí)其防御性較強(qiáng),在市場(chǎng)震蕩階段可適當(dāng)關(guān)注。公路運(yùn)輸板塊估值處于交通基礎(chǔ)施設(shè)板塊的低端,較高的分紅收益率也保證了投資者一定的回報(bào)。

　　中金公司建議投資者選擇自下而上,基本面穩(wěn)健,前期明顯落后于大盤,具有估值優(yōu)勢(shì),補(bǔ)漲需求的龍頭公司,或具有事件性驅(qū)動(dòng)因素的公司。提請(qǐng)投資者重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)航油運(yùn)、上港集團(tuán)、深赤灣A、大秦鐵路、寧滬高速等5家公司。

　　2010年將是“調(diào)結(jié)構(gòu)”的重要一年,低碳經(jīng)濟(jì)和其他圍繞應(yīng)對(duì)氣候變暖與環(huán)保主題展開(kāi)的領(lǐng)域,將成為結(jié)構(gòu)調(diào)整的主陣地和重要?jiǎng)恿Α?1月25日在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上,溫家寶總理研究部署了應(yīng)對(duì)氣候變化工作,制定了到2020年我國(guó)控制溫室氣體排放的行動(dòng)目標(biāo),并提出相應(yīng)的政策措施和行動(dòng)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),此舉表明節(jié)能減排將成為2010年中國(guó)的一項(xiàng)重要戰(zhàn)略,節(jié)能減排、可再生能源、清潔能源以及與這些產(chǎn)業(yè)高度相關(guān)的產(chǎn)業(yè)如新能源汽車等新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)將成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主導(dǎo)力量。

　　另了解,有關(guān)部門正醞釀推出《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》。這一規(guī)劃將成為國(guó)家繼四萬(wàn)億投資規(guī)劃,十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃出臺(tái)之后的又一項(xiàng)振興經(jīng)濟(jì)的重大舉措。今日證券日?qǐng)?bào)特圍繞新興產(chǎn)業(yè)四大板塊,解讀2010年投資機(jī)會(huì)。

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（責(zé)任編輯：王蕊）